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中文字幕乱码中文乱码

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本月的图表(下图)显示,全球美元短缺已经出现,如图中左轴单位为十亿美元。广义美元指数(broad dollar index)显示,在过去5年里,美元兑其它货币不断走强。然而,最近美联储(Fed)的行动缓解了美元的短缺,这可能是美元贬值的开端,我们将在下面解释。

2、国内宏观2.1 经济下行压力增大,结构调整继续图23:中国国内生产总值及其增速数据来源:Wind,中信建投期货图24:中国固定资产投资及其增速数据来源:Wind,中信建投期货2018年,受去杠杆和中美贸易摩擦等因素影响,国内宏观经济面临较大的下行压力。国家统计局数据显示,2018年第一、第二和第三季度国内生产总值(GDP)同比增长6.8%、6.7%和6.5%,增速分别较2017年同期低0.1、0.2和0.3pct,呈现较明显的下行趋势。尽管今年经济下行的压力较大,但经济增长的结构仍在继续调整。2018年1-11月,固定资产投资完成额60.9万亿元,同比增长5.9%,而社会消费品零售总额为34.5万亿元,同比增长9.1%,出口2.27万亿美元,同比增长11.8%。从2015年底至2016年初,投资和消费的增速开始变换节奏,投资增速持续走低,消费增速则维持高位。出口方面,尽管今年出口同比大增,但实际较2014年仅增长7.6%,四年CAGR不足2%。因此,投资仍是经济增长的主要推动力,消费对经济的拉动作用已经愈发重要,而出口对经济的拉动则不断减弱。

来源:路透中文网责任编辑:张玉洁 SF107Steyer周三在艾奥瓦州的新闻发布会上表示,“弹劾问题已经到了一个关键时刻。”一年多之后,党内初选将在该州率先举行。“关于是否存在弹劾理由的争论已经结束。他很久以前就符合这个标准。剩下的问题是国会将会做什么。”

图31:中国公共财政收入和支出及其增速数据来源:Wind,中信建投期货图32:中国税收收入和企业所得税收入累计增速数据来源:Wind,中信建投期货2.3 货币政策悄然生变,“边际宽松”成主要特点2018年初,央行工作会议指出全年工作任务,保持货币政策稳健中性和切实防范化解金融风险居于首位。但是,随着信贷市场收紧,融资环境恶化,金融数据不断下行,先有结构性去杠杆,后又从“去杠杆”转变为“稳杠杆”。今年一季度,央行关于流动性的基调仍是“合理稳定”,而央行二季度例会则指出,要高度重视逆周期调节,要保持流动性“合理充裕”。因此,2018货币政策存在一个由紧到松的过程。

四、金融周期下半场的宽货币到宽信用:美国、日本、欧元区的经验与教训对比美国、日本、欧元区复苏经验可以发现,在金融周期下半场,各经济体具有相似性。一是利率传导渠道均较为通畅,而信贷传导渠道受阻。金融周期下半场,房价下跌、信用紧缩,金融机构不良资产累积,银行惜贷慎贷,企业和居民部门借贷意愿不强。二是货币政策均不同程度从价格型向数量型转换,着力于修复信贷渠道。然而修复的力度以及及时性的差异,对经济复苏带来了截然不同的影响。三是各经济体均扩大了财政政策实施空间,各央行大量购买主权国债缓解其债务压力,同时扩容财政政策实施空间。

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